Opções de Opções de Método de Valor Justo.
A volatilidade do mercado de ações faz com que o valor de uma opção de estoque flutue.
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As opções de compra de ações são instrumentos financeiros que dão aos seus proprietários o direito de comprar ou vender ações em uma ação a um preço fixo dentro de um período específico. Os investidores usam opções de ações como uma ferramenta para especular sobre as mudanças no preço de um ativo ou instrumento financeiro. As empresas também usam opções de ações em suas próprias ações como um incentivo para funcionários valiosos. O pressuposto é que uma participação na empresa aumentará a produtividade dos trabalhadores. O Financial Accounting Standards Board eo Internal Revenue Service exigem que as empresas públicas utilizem um método de valor justo ao estimar o valor das opções de compra de ações.
Dificuldade.
O cálculo do valor de uma opção de compra de ações antes de ser usado para comprar ou vender ações é difícil porque é impossível saber qual será o valor de mercado do estoque quando a opção for finalmente exercida. É tão difícil que Robert C. Merton e Myron S. Scholes tenham recebido o Prêmio Nobel de Economia de 1997 por seu trabalho na criação de um método para calcular o valor justo das opções de compra de ações: o método de Black-Scholes. Sua pesquisa tem sido utilizada como base para avaliar vários instrumentos financeiros e para fornecer uma gestão de risco mais eficiente.
Existem várias formas de estimar o valor justo das opções de compra de ações. O Conselho de Normas de Contabilidade Financeira exige que as empresas públicas escolham o método que eles desejam usar para calcular o valor justo das opções de compra de ações. No entanto, as empresas não públicas podem escolher o método intrínseco, que simplesmente deduz o preço da opção de compra de ações pelo preço atual do mercado. Por exemplo, se você tem a opção de compra de ações no valor de $ 100 a US $ 80, o valor intrínseco é de US $ 20.
Método Black-Scholes.
O método Black-Scholes aborda a incerteza das opções de estoque de preços, atribuindo-lhes um rendimento constante de dividendos, uma taxa livre de risco e uma volatilidade fixa ao longo do tempo. Este método foi concebido para opções de compra de ações nos mercados europeus, onde não podem ser exercidas - vendidas ou compradas - até a data de expiração das opções. No entanto, nos Estados Unidos, onde a maioria das opções de ações são negociadas, as opções de compra de ações podem ser exercidas a qualquer momento. Escusado será dizer que o método Black-Scholes fornece apenas uma estimativa aproximada do valor de uma opção de estoque - uma estimativa que pode ser particularmente pouco confiável em períodos de alta volatilidade do mercado.
Modelo de Estrutura.
O modelo de rede para estimar o valor justo das opções de estoque cria uma série de cenários em que as opções têm preços diferentes. Cada preço funciona como ramificações em uma árvore que se originam de um tronco comum e de quais novos cenários podem ser criados. O modelo, então, pode aplicar diferentes pressupostos, como o comportamento dos funcionários e a volatilidade das ações, para criar um potencial valor de mercado para cada preço potencial. Este modelo também leva em consideração a possibilidade de os investidores poderem exercer sua opção antes do prazo de validade, o que torna mais relevante para as opções de compra de ações negociadas nos Estados Unidos.
Método de simulação de Monte Carlo.
O método de simulação de Monte Carlo é a forma mais complexa e inclusiva de estimar o valor de uma opção de estoque. Da mesma forma que o método de rede, simula múltiplos resultados e, em seguida, mede o valor do estoque ao longo desses cenários para determinar seu valor justo. No entanto, a simulação de Monte Carlo não está limitada no número de pressupostos que podem ser incorporados na simulação. Isso torna este sistema mais preciso e exaustivo, mas também o mais caro e demorado.
Referências (4)
Recursos (2)
Sobre o autor.
Andrew Latham trabalhou como redator profissional desde 2005 e é proprietário de LanguageVox, um provedor de serviços de língua espanhola e inglesa. Seu trabalho foi publicado em & # 34; Property News & # 34; e no site da San Francisco Chronicle, SFGate. Latham é bacharel em ciências e diploma de lingüística da Universidade Aberta.
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Diferença entre valor de mercado e valor intrínseco.
Opções de preço: valor intrínseco e valor de tempo.
Os dois componentes de uma opção premium são o valor intrínseco e o valor do tempo da opção. O valor intrínseco é a diferença entre o preço do subjacente e o preço de exercício - ou a parcela in-the-money do prêmio da opção. Especificamente, o valor intrínseco de uma opção de compra é igual ao preço subjacente menos o preço de exercício. Para uma opção de venda, o valor intrínseco é o preço de exercício menos o preço subjacente.
Por definição, as únicas opções que têm valor intrínseco são as que estão no dinheiro. Para chamadas, in-the-money refere-se a opções em que o preço de exercício é inferior ao preço subjacente atual. Uma opção de venda é in-the-money se o seu preço de exercício for maior que o preço subjacente atual.
Qualquer prémio que exceda o valor intrínseco da opção é referido como seu valor de tempo. Por exemplo, suponha que uma opção de compra tenha um prêmio de US $ 9,00 (isto significa que o comprador paga - e o vendedor recebe - US $ 9,00 por cada ação, ou US $ 900 pelo contrato de 100 ações). Se a opção tiver um valor intrínseco de US $ 7,00, seu valor de tempo seria de US $ 2,00 (US $ 9,00 - US $ 7,00 = US $ 2,00).
Em geral, quanto mais tempo expirar, maior o valor do tempo da opção. Isso representa a quantidade de tempo que a posição da opção deve se tornar rentável devido a um movimento favorável no preço subjacente. Na maioria dos casos, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio mais alto por mais tempo (assumindo que as diferentes opções têm o mesmo preço de exercício), uma vez que o tempo aumenta a probabilidade de o cargo se tornar rentável. O valor do tempo diminui ao longo do tempo e decai para zero no vencimento. Este fenômeno é conhecido como decadência do tempo.
Uma opção premium, portanto, é igual ao seu valor intrínseco mais seu valor de tempo.
Diferença entre valor de mercado e valor intrínseco.
O valor de mercado para empresas públicas é facilmente determinado.
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Quando uma empresa privada é vendida, seu valor é, em última instância, determinado pelo preço mais alto e melhor que um comprador está disposto a pagar, mas a maioria das empresas privadas nunca vende 100 por cento da empresa a um comprador externo. Eles fecham e distribuem ativos aos seus proprietários, vendem a participação de um proprietário para outro, trazem investidores externos ou estabelecem e "vendem" um plano de opção de compra de ações dos empregados. Com essas opções, a compreensão das nuances entre o mercado e o valor intrínseco torna-se importante.
Valor de mercado.
O valor de mercado de uma empresa baseia-se na expectativa hoje do desempenho financeiro e operacional futuro da empresa. Em termos leigos, o valor de mercado envolve a expectativa de pagamento em dinheiro em algum momento do futuro e uma avaliação de quão arriscada será esse pagamento. Para as pequenas empresas privadas, o valor de mercado é o que os investidores ou os compradores estarão dispostos a pagar para comprar a totalidade ou parte da sua empresa.
Valor de mercado do estoque.
Os valores do mercado de ações são tipicamente a soma total do preço das ações multiplicado pelo valor do estoque em circulação. Para grandes empresas de capital aberto, o preço é facilmente determinado porque as ações são negociadas no mercado de ações, mas para as empresas privadas, o preço das ações mais atualizadas é mais difícil de determinar. O valor de mercado também analisa o valor dos ativos de uma empresa como uma empresa em andamento. Esses ativos são valiosos sozinhos, mas eles têm ainda mais valor como ferramenta para geração de lucros. Esse valor é igual ao valor de mercado da dívida e patrimônio da empresa.
Valor intrínseco.
Em contrapartida, o valor intrínseco é o valor fundamental, que geralmente não é algo que seja facilmente provável. O valor intrínseco geralmente é estimativa interna ou privada do valor ou valor da sua empresa. É o valor determinado pela incorporação de todas as informações e dados aplicáveis necessários para valorizar sua empresa, seja essa informação geralmente disponível ou apenas conhecida pelos integrantes da sua empresa. Por exemplo, os cinco acionistas de uma empresa podem ter diferentes ideias sobre o valor intrínseco de sua corporação. Se solicitado a fornecer uma estimativa desse número com suporte, todos fariam isso, mas provavelmente com resultados variados.
Diferenças.
O valor de mercado geralmente é conduzido por opiniões e expectativas públicas, ou externas, enquanto o valor intrínseco é conduzido por opiniões e expectativas privadas ou internas. O objetivo financeiro de uma empresa é maximizar a riqueza dos acionistas, quer a empresa seja pública ou privada. Essa riqueza refere-se ao valor intrínseco porque o valor de mercado pode ou não, em qualquer momento, refletir plenamente o valor de uma empresa. Com empresas privadas, menos pessoas possuem as ações, de modo que o valor intrínseco pode ser muito maior que o valor de mercado. Uma empresa pode contrariar isso ao procurar investidores adicionais ao usar um banco de investimento ou uma empresa de relações públicas para divulgar ativamente a empresa e suas conquistas.
Referências (2)
Sobre o autor.
Tiffany C. Wright escreveu desde 2007. Ela é uma empresária, CEO interina e autora de "Solução da Equação de Capital: Soluções de Financiamento para Pequenas Empresas". # 34; Wright ajudou as empresas a obter mais de US $ 31 milhões em financiamento. Ela possui um mestrado em finanças e gestão empresarial da Wharton School da Universidade da Pensilvânia.
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J. C. Penney (JCP)
JCP & raquo; Tópicos & raquo; (1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente excede o preço de exercício da opção.
(1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente excede o preço de exercício da opção no final do ano.
Índice.
O lucro líquido, os benefícios fiscais e o valor intrínseco relacionado ao total de opções de ações exercidas são fornecidos na tabela a seguir:
Produto das opções de compra de ações exercidas.
Valor intrínseco das opções de compra de ações exercidas.
Benefício fiscal relacionado a compensação baseada em estoque.
Excesso de benefícios fiscais realizados em compensação baseada em ações.
A partir de 31 de janeiro de 2009, tínhamos US $ 47 milhões de despesas de compensação não reconhecidas e não adquiridas, líquidas de perda de prazo estimada, para opções de ações ainda não adquiridas, que serão reconhecidas como despesa em relação ao período médio de aquisição de média ponderada restante de aproximadamente um ano.
(1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente.
excede o preço de exercício da opção no final do ano.
Índice.
O produto em dinheiro, os benefícios fiscais e o valor intrínseco relacionado ao total das opções de compra de ações exercidas são fornecidos no seguinte.
Produto das opções de compra de ações exercidas.
Valor intrínseco das opções de compra de ações exercidas.
Benefício fiscal relacionado a compensação baseada em estoque.
Excesso de benefícios fiscais realizados em compensação baseada em ações.
Em 31 de janeiro de 2009, tínhamos US $ 47 milhões de despesas de compensação não reconhecidas e não adquiridas, líquidas de.
Confirmações estimadas, para opções de compra de ações ainda não adquiridas, que serão reconhecidas como despesa em relação ao período médio de aquisição da média ponderada restante de aproximadamente um ano.
FACE = "Times New Roman" SIZE = "3"> Avaliação da opção de compra de ações.
Método de avaliação. Estimamos o valor justo da opção de compra de ações.
Prêmios na data da concessão usando um modelo de rede binomial. Acreditamos que o modelo de rede binomial é um modelo mais preciso para avaliar as opções de ações dos empregados, pois reflete melhor o impacto das mudanças no preço das ações no exercício da opção.
Prazo esperado. Nosso termo de opção esperado representa o período médio que esperamos que as opções de ações sejam pendentes e sejam.
determinado com base em nossa experiência histórica, tendo em consideração os termos contratuais, os horários de aquisição, os preços das ações antecipadas e o comportamento futuro esperado dos detentores de opções.
FACE = "Times New Roman" SIZE = "2"> Volatilidade esperada. Nossa volatilidade esperada é baseada em uma mistura da volatilidade histórica do estoque JCPenney combinada com uma estimativa da volatilidade implícita derivada de opções negociadas na bolsa.
A partir de 2008, aumentamos a ponderação do componente de volatilidade histórica de nossa premissa de volatilidade esperada devido à volatilidade histórica sendo mais representativa do nosso modelo de negócios atual. Nossa volatilidade histórica não é mais.
reflete a volatilidade associada ao negócio de farmácia Eckerd, que foi vendido em meados de 2004.
Taxa de juros livre de risco. Nosso risco livre.
A taxa de juros baseia-se em rendimentos do Tesouro dos EUA de cupão zero em vigor na data da concessão com o mesmo período que a vida da opção esperada.
Rendimento de dividendos. A hipótese de dividendos é baseada em nossas expectativas atuais sobre nossa política de dividendos.
Nosso valor justo médio ponderado do estoque.
as opções na data de concessão foram de US $ 11,74 em 2008, US $ 19,85 em 2007 e US $ 16,17 em 2006 usando o modelo de avaliação de rede binomial e os seguintes pressupostos:
Termo de opção esperada média ponderada.
Volatilidade esperada da média ponderada.
Taxa de juros sem risco ponderada.
Rendimento de dividendos esperado médio ponderado.
Ganho esperado de rendimento de dividendos.
Índice.
(1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente excede o preço de exercício da opção.
O valor justo da data de outorga ponderada do valor justo das opções de compra de ações outorgadas em 2007, 2006 e 2005 foi de US $ 19,85, US $ 16,17 e US $ 12,87, respectivamente.
O lucro líquido, os benefícios fiscais e o valor intrínseco relacionado ao total de opções de ações exercidas são fornecidos na tabela a seguir:
Produto das opções de compra de ações exercidas.
Valor intrínseco das opções de compra de ações exercidas.
Benefício fiscal relacionado a compensação baseada em estoque.
Excesso de benefícios fiscais realizados em compensação baseada em ações.
Índice.
A partir de 2 de fevereiro de 2008, havia uma despesa de remuneração não reconhecida e não reconhecida de US $ 30 milhões, líquida de averbamentos estimados, para opções de ações ainda não adquiridas, que serão reconhecidas como despesa em relação ao período médio de aquisição da média ponderada restante de aproximadamente 1,0 ano.
(1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente.
excede o preço de exercício da opção.
O valor justo da data de outorga ponderada das opções de compra de ações outorgadas em 2007, 2006 e 2005 foi de US $ 19,85,
US $ 16,17 e US $ 12,87, respectivamente.
O produto em dinheiro, os benefícios fiscais e o valor intrínseco relacionado ao total das opções de compra de ações exercidas são fornecidos no seguinte.
Produto das opções de compra de ações exercidas.
Valor intrínseco das opções de compra de ações exercidas.
Benefício fiscal relacionado a compensação baseada em estoque.
Excesso de benefícios fiscais realizados em compensação baseada em ações.
Índice.
A partir de 2 de fevereiro de 2008, havia uma despesa de compensação não reconhecida e não reconhecida de US $ 30 milhões, líquida da estimativa.
Confirmações, para as opções conservadas em estoque ainda não adquiridas, que serão reconhecidas como despesa em relação ao período médio de aquisição da média ponderada restante de aproximadamente 1,0 ano.
Em 14 de março de 2007, a Companhia concedeu aproximadamente 362 mil prêmios de unidades de ações restritas com base no desempenho para.
associados, representando a concessão anual. A concessão da unidade de desempenho é um prêmio alvo com uma matriz de pagamento variando de 0% a 200% com base no lucro por ação de 2007 (definido como diluído por ação ordinária de operações contínuas, excluindo.
quaisquer itens extraordinários e / ou extraordinários, conforme determinado pelo Comitê de Recursos Humanos e Remuneração do Conselho (Comitê)). Um pagamento de 100% do prêmio alvo teria sido alcançado no lucro por ação de US $ 5,44. Em adição ao.
requisito de desempenho, o prêmio também incluiu um requisito de aquisição de vencimento baseado no tempo, segundo o qual um terço do prêmio da unidade de desempenho ganhos é concedido em cada um dos três primeiros aniversários da data da outorga, desde que o associado permaneça.
continuamente empregado com a Companhia durante esse período. Após a aquisição, as unidades de desempenho seriam pagas em ações ordinárias da JCPenney. Esses prêmios são contabilizados com base em porcentagens de pagamento estimadas. Para 2007, com base em EPS excluindo.
itens incomuns e / ou extraordinários identificados pelo Comitê, a porcentagem de pagamento desses prêmios foi de 0% e as unidades concedidas foram canceladas.
além dos prêmios anuales de unidades de ações restritas baseadas no desempenho associado, a Companhia concedeu aproximadamente 146 mil unidades de ações restritas e não restritas como prêmios ad hoc para associados e equivalentes de dividendos não devolvidos.
concessões de ações restritas.
A Companhia também concedeu aproximadamente 17.000 unidades de estoque restritas a membros não empregados do Conselho em 2007. Restringido.
As recompensas de ações (ações e unidades) para administradores não-funcionários são contabilizadas quando concedidas, uma vez que os destinatários têm o direito de receber as ações após a rescisão do serviço de acordo com a concessão.
STYLE = "margin-top: 12px; margin-bottom: 0px"> Durante 2007, além da aquisição de prêmios de ações restritas individuais, o primeiro terço inicial, ou aproximadamente 254.000, do ano de março de 2006 da Companhia em 2006 .
concessão de prêmios de unidades de estoque restrito baseados em desempenho. O total obtido foi baseado em 200% do prêmio alvo, conforme determinado pela matriz de pagamento de 2006 e a Companhia obteve US $ 4,88 do EPS de operações contínuas para 2006.
STYLE = "margin-top: 12px; margin-bottom: 0px"> A tabela a seguir resume os prêmios não vencidos (ações e unidades) a partir de 2 de fevereiro de 2008 e atividade durante o exercício findo naquela data:
Data Valor Justo.
Não adquirido em 3 de fevereiro de 2007.
Não adquirido em 2 de fevereiro de 2008.
A partir de 2 de fevereiro de 2008, havia uma despesa de compensação não reconhecida de US $ 22 milhões relacionada a não adquirida.
concessões de ações associadas, que serão reconhecidas ao longo do período de aquisição de vencimento médio ponderado restante de aproximadamente 1,4 anos. O valor justo agregado das ações investidas em 2007, 2006.
Índice.
e 2005 foi de US $ 28 milhões, US $ 13 milhões e US $ 2 milhões, respectivamente, na data de aquisição, em comparação com um valor justo agregado de US $ 21 milhões, US $ 7 milhões.
e US $ 1 milhão, respectivamente, na data da concessão.
(1) O valor intrínseco de uma opção de compra de ações é o valor pelo qual o valor de mercado do estoque subjacente excede o preço de exercício da opção.
O valor justo da data de outorga ponderada do valor justo das opções de compra de ações outorgadas em 2005, 2004 e 2003 foi de US $ 12,87, US $ 8,58 e US $ 6,07, respectivamente.
O lucro líquido, os benefícios fiscais e o valor intrínseco relacionado ao total de opções de ações exercidas são fornecidos na tabela a seguir:
Produto das opções de compra de ações exercidas.
Benefício fiscal relacionado a opções de compra de ações exercidas.
Valor intrínseco das opções de compra de ações exercidas.
Os pagamentos em dinheiro para impostos sobre o rendimento efetuados em 2005 foram reduzidos em US $ 43 milhões para benefícios fiscais excedentes realizados sobre as opções de compra de ações exercidas. De acordo com o novo tratamento exigido pelo SFAS No. 123R, esses benefícios fiscais excedentes são relatados como financiamentos de entradas de caixa. Para 2004 e 2003, os benefícios fiscais excedentes foram incluídos nos fluxos de caixa operacionais e totalizaram US $ 76 milhões e US $ 4 milhões, respectivamente.
Índice.
Índice de Demonstrações Financeiras.
A partir de 28 de janeiro de 2006, a despesa de compensação não reconhecida ou não compensada para opções de compra de ações, líquida de perda estimada, era de US $ 24 milhões, que será reconhecida como despesa em relação ao período restante de aquisição, que tem um prazo médio ponderado de aproximadamente um ano.
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